中国经济：明年面临地方债负担、房地产持续调整产生多方压力等风险

中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明表示，2019年中国经济面临的灰犀牛风险包括地方政府债务负担难以为继、房地产市场持续调整可能产生多方压力及美国长期利率超预期上行并传递至国内的风险；而能否控制住房地产风险是防控系统性金融风险重中之重。

经济日报周二刊载他的文章指出，针对上述风险，建议应该加大发行国债力度，以对冲地方政府的去杠杆压力；银行体系应该对未来的不利冲击做好准备，适当提高资本金与拨备水平，同时在房地产调控大方向不变的前提下，应慎重估计具体措施对市场的冲击力度，并做好应对准备。

“不同地方政府债务的分布非常不均衡，发展程度较低、偿债能力不足的省份，真实债务反而越高。在房地产调控不放松、经济下行压力有所加大、金融监管方向不变的形势下，部分地方政府的债务压力可能会暴露出来。”张明认为。

对此，他建议考虑到中央政府债务负担依然很低，应该加大发行国债力度，以对冲地方政府的去杠杆压力。对于具有典型公共产品特征的地方政府债务，在不引发道德风险的前提下，中央政府可以考虑提供一定支持。

对于房地产调控风险，张明预计，2019年一二线城市的房地产调控不会放松。不过，房地产调控将带来一些压力。第一，土地出让金缩水导致地方政府预算外收入下降，使得部分地方政府难以平衡财政收支；第二，房地产投资增速逐步下滑，并与基建投资增速下滑相互叠加，使得经济增速显着下降；第三，房价下行可能导致部分高杠杆购房家庭面临违约境地；第四，房价持续下行也可能使商业银行面临资产端信贷质量下滑压力。、

此外，他指出，美国长期利率大幅上升，一方面可能导致美国股市显着向下调整，另一方面可能造成一些脆弱性较强的新兴经济体再次面临本币贬值、资本外流、资产价格缩水等冲击。这可能使中国经济面临资产价格下行、资本外流加大与人民币贬值预期增强等挑战。

“应该继续保持对跨境资本流动的审慎管理，通过出台进一步深化改革与加快开放政策来提振市场预期，”他认为。

中国央行11月初发布《中国金融稳定报告（2018）》，指出当前和今后一段时期，影响和威胁全球金融稳定风险因素在增加，特别是由美国挑起的经贸摩擦对全球及中国宏观经济和金融市场构成负面影响；同时经济运行中结构性矛盾仍较突出，化解潜在的风险隐患需要付出一定成本，任务依然艰巨。

来源：路透中文网 2018年11月13日