中国债市动态：PMI反弹不扰现券续暖，地方债受捧短端投标倍数大幅走高

中国债市周五延续小幅走暖，活跃券收益率略跌，无视稍早超预期且环比回升的8月官方PMI数据。交易员称，月末最后一日资金宽松，及对8月基本面数据的整体看弱，PMI本身对现券收益率还难以构成反弹压力；地方债需求亦向好，早间招标的浙江、山东地方债倍数整体走高。

“看起来大家不太信(PMI)。”上海一基金交易员称，8月数据预期还是偏悲观，尤其是市场不太看好8月新增信贷。

剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新收益率4.1825%，上日尾盘为4.195%；10年国开债180205收益率最新为4.235%，上日尾盘在4.24%；10年期国债180011券收益率最新成交在3.58%，上日尾盘3.59%。

中国宏观经济先行指标官方制造业与非制造业PMI继7月份双双回落后，周五公布的8月份数据双升，超出市场预期，显示制造业总体保持平稳扩张态势，也让担心下半年中国经济下行压力加大的忧虑略有舒缓，不过本月反映物流成本高和人民币汇率波动对生产经营的企业有所上升。

周五上午的地方债招标整体火爆，浙江、山东地方债中标利率均较投标区间下限(中债国债收益率五日均值)上浮40bp(基点)。从倍数来看，三年期品种最受青睐，发行规模69.41亿元的浙江三年一般债投标倍数竟高达18.32倍。

“据说有机构几十亿几十亿地投，也说明市场认可地方债的价值。”北京一基金交易员表示。

北京一银行交易员称，财政部对地方债投标指导之后，地方债利率统一比国债加点40bp以上，市场认为这一标准可能难以持久，目前的定价水平就更具吸引力，尤其是资质好的区域投资价值更高，比如浙江；就早间招标情况来看，券商、基金、农商城商行等各类机构都参与了投标。

路透此前报导，中国财政部继要求地方政府加快专项债发行工作后，8月中旬针对发行利率做出指导，要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点（BP），以拉开地方债同国债利差，从而引导地方债发行向更市场化的方向靠拢。

上述上海一基金交易员还提及，昨日国常会提出利好境外机构投资境内债市的税收政策，有利于解除税收方面的不确定性、增强境外机构的投资意愿，各类券种(利率、信用)都将受益。

中国国务院周四召开常务会议提出，要推动更高水平对外开放?，对于境外机构投资境内债券市场利息收入暂免征收企业所得税和增值税?，期限暂定三年。

来源：路透中文网 2018年8月31日