中国债市动态：期现货弱势不改，地方债巨量供给持续压制市场情绪

中国债市周五早盘期现货弱势不改，银行间债市10年利率债收益率进一步上行2-3个基点（bp），因地方债巨量供给持续压制市场情绪，一级市场上30年国债定位也远高于预期。中金所10年国债期限亦延续跌势，此外首日上市的两年期国债期货主力合约在微涨开盘后，亦震荡走弱。

交易员并指出，除供给压力外，资金面从此前的泛滥局面渐归相对均衡，而在人民币贬值压力巨大的背景下，政策面可能也有适度控制流动性总量以减缓汇率压力的考量，这亦对近期债市形成抑制，震荡偏弱的局面或将延续。

“反正是挺弱的，国债比国开强一点，因为国债（收益率）已经回到6月中旬的水平了，国开还早。”北京一银行交易员称。

他并表示，目前市场情绪已经走坏，而且央行为稳定汇率，流动性明显在边际收紧，要等资金面再次有明显转好的迹象后，债市才有走稳的基础。“还是看流动性吧，毕竟这波缘起缘灭都是资金利率。”

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收益率成交在约4.20%，上日尾盘在4.17%；剩余期限近10年的国开次新券180205收益率成交在4.2625%，上日尾盘在4.23%；10年期国债180011券收益率最新成交在3.63%，上日尾盘在3.61%。

华东一银行交易员认为，近期压制市场的主要因素包括地方债供给高峰、资金边际收紧以及宽信用政策等，汇率方面的影响也不可忽视，如果央行接下来的流动性调控态度仍保持相对中性的话，短期现券难有明显起色。

截至目前，已公告将在下周招标发行的地方债总量已逾1,800亿元人民币。

中国财政部周二发布意见，要求加快地方政府专项债券发行和使用进度，更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用；各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

中国财政部继要求地方政府加快专项债发行工作后，亦针对发行利率做出指导，要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个基点（BP）。据三位消息人士周三透露，财政部此举旨在拉开地方债同国债利差，从而引导地方债发行向更市场化的方向靠拢。

上海一银行交易员谈到，尽管货币政策已偏向稳中偏松基调，但疲弱的经济基本面尚未见到趋稳的迹象，不过近期部分大宗商品的价格涨势明显，未来对于滞涨的担忧犹存，这对债市亦是潜在的风险因素。

中国央行周五公告，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日开展了900亿元人民币逆回购操作，期限七天，利率持平于2.55%。据此计算，包括逆回购和中期借贷便利(MLF)在内，本周全口径净投放1,765亿元。

一级市场方面，财政部上午招标续发行的30年期固息国债中标收益率4.2232%，大幅高于预测均值4.11%，投标倍数1.70倍；同时招标的三个月期贴现国债，加权中标收益率2.0885%，边际中标收益率2.1534%，投标倍数2.46倍。

上海一基金公司交易员指出，今日信用债收益率继续上行，主要还是受资金面逐渐收敛的影响，而此前新疆农六师技术性违约事件，对资质偏弱的城投难免会有些信心上的影响，但资质较好的城投受冲击较小。

中国金融期货交易所周五首日上市两年期国债期货，其中主力合约1812开盘报99.400元人民币，较挂牌基准价微涨0.04%，随后震荡回落，早盘收报99.25元，跌0.11%。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1812早盘收报94.540元，较上日结算价跌0.17%；五年期国债期货主力合约TF1812早盘收报97.675元，较上日结算价跌0.02%。

来源：路透中文网 2018年8月17日