中国货币市场：资金供给充沛减点融出普遍，关注近期转债发行扰动

尽管中国央行公开市场周三继续暂停逆回购，单日净回笼900亿元人民币，但银行间市场资金供给仍十分充沛；今日虽还是例行缴准日，对宽裕流动性影响亦甚微，市场上回购利率减点融出现象较为普遍。

交易员并指出，公开市场持续空窗表明央行的中性政策态度未改，在市场资金偏向泛滥的情况下，央行会继续通过逆回购到期不续来对冲，而近期有两只大盘可转债将发行，或对短期资金面形成些许扰动。

“今天松的一塌糊涂，钱多的可怕，不过像我这种借钱的倒是爽啦。在央行（公开市场连续停做）这样的态度下，还能这么松，有点不可思议，”北京一基金交易员称。

中国央行周三公告称，近期银行体系流动性充裕，对冲金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，今日不开展公开市场操作；这也是央行连续第九日暂停操作。据此计算，公开市场单日净回笼900亿元。

华东一银行交易员表示，资金供应如此充足，可能还是跟半年末大量的财政投放有关，上周还受月末时点因素影响体现得不明显，进入月初就一下子显得资金泛滥。

她并谈到，而今日的例行缴准似乎总体规模也不大，对流动性影响有限，“我们行（例行缴准）就没多少。现在市场价（出钱）都是要减点，要不就出不掉。”

她还认为，这个月未到期的逆回购以及MLF（中期借贷便利）规模还不小，接下来央行应该还会通过灵活调整到期续做比例，将资金面调整至不紧不松。

据路透统计，7月共有3,575亿元人民币中期借贷便利到期，到期日均分布于中下旬，具体为7月13日、7月18日和7月24日。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)近全线下行，其中隔夜品种跌幅扩大至10.67个bp（基点）。

交易员指出，本周和下周各有一只大盘可转债发行，其对资金面的影响值得关注。

上海一券商交易员表示，本周将发行的是国泰君安可转债，下周将有中国石化可转债发行，不过从国泰君安转债的网下申购要求看，定金仅为5%，较此前一般为20%的比例已有明显降低。

国泰君安今日发布了可转债发行公告，本次拟发行70亿元可转债，网下申购日为本周五（7月7日）。

而前述基金交易员透露，近期证监会对可转债发行方式进行了改革，但本周的国泰君安实际还是按照老办法进行申购，下周的中石化则有可能成为首只实行申购新规的可转债，其对资金面冲击可能进一步减弱。

中国证监会5月宣布，拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，借鉴目前新股发行经验，将现行的资金申购改为信用申购，以避免可转债或可交换债发行时冻结大量资金，对债市产生一定影响。

其中对于网下投资者，承销商今后不再按申购金额的比例收取保证金，基于管理承销风险的考虑，可向网下单一申购账户收取不超过50万元的申购保证金，并在发行公告中明确约定网下投资者违约时申购保证金处理方式。

来源：路透中文网 2017年7月5日