《中国债市每日综述》五年IRS创17个月高点，政策趋紧忧虑加剧

中国银行间市场周三现券再度转弱，五年利率互换（IRS）创下2015年4月以来高点；早盘市场相对平稳，午后风云突变，因央行对到期的MLF进行超量续做，而最初显示的一年期利率上行至3.1%，随后很快又更正为持平于3.0%，现券及IRS受此影响现剧烈波动。

交易员指出，尽管MLF利率更正后市场短暂回稳，但对于货币政策趋紧的忧虑而有所加剧，同时美债收益率也明显走高，市场情绪更显低落，抛盘反而进一步涌出，在IRS快速上行带动下，现券收益率涨幅亦扩大，预计债市短期仍难脱疲弱态势。

“是踩踏了，有点不计成本的砸了，飞一般的速度，都是甩大量，210（国开10年活跃券160210）到3.245%了，昨天3.215%。这样走法，（收益率）下面买的人死很惨。”上海一银行交易员称。

北京一券商交易员谈到，下午MLF利率从发布到更正一度引发快速波动，有些报价稀疏的券上了2个基点（bp）回稳，IRS动静更大些，五年IRS从3.18%升至3.215%再回到3.20%；不过之后对于政策的悲观预期很快占据上风，现券收益率和IRS再度大幅走升。

中国央行周三称，今日对18家金融机构开展MLF操作共3,020亿元人民币；该操作量远高于今日1,150亿元的到期量。其中，六个月期1,795亿元、一年期1,225亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

交易员透露，截至16:30，五年IRS最新报价3.245%，较上日大涨约8个bp，10年国债活跃券成交收益率在2.88%附近，上日收盘在2.845%左右。

剩余期限近10年的国债160017券最新报价在2.90%/2.8550%，上日尾盘为2.8650%/2.85%。政策性金融债方面，相近期限的国开债160210最新报价为3.25%/3.2425%，上日尾盘为3.22%/3.2150%。

北京一银行交易员认为，美元因12月升息预期持续强势，人民币节节下滑，这无疑进一步掣肘中国货币政策的放松，而抑制资产泡沫的任务又很重，未来一段时间央行重心仍是被动补充外汇占款流失，货币政策料维持中性甚至在边际上呈现收紧势头，债市依旧压力难缓。

美国10年期公债收益率周三午后也震荡反弹至2.26%附近。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1703收报100.640元人民币，较上日结算价跌0.13%；10年期国债主力合约T1703收报99.610元，较上日结算价跌0.17%。

资金紧势未现缓和

银行间市场周三资金面紧势仍未见明显缓和，回购利率大多续涨；尽管大行融出略有改善，公开市场亦继续单日净投放，但因缴税后续影响犹在，对舒缓流动性效果有限，不少机构平头寸仍需经过一番努力。

交易员并指出，当前人民币贬值压力依旧较大、外汇占款持续下降，而央行为抑制资产泡沫又不愿大规模放水，因而中长期资金预期仍然谨慎，同业存单利率持续走高。

“有中介说（资金供给）松动了点，但我这边感觉还是紧。”北京一基金交易员说。

华东一银行交易员表示，本月缴税截止日虽然为昨日，但滞后影响还是会有一些，而汇价疲弱对流动性的负面影响无疑还会持续发酵，而且由于外汇占款流出规模是动态的，难以估量，更令预期趋于谨慎。

人民币兑美元即期周三早盘一度跌破6.87关口，再创近八年新低；而离岸人民币兑美元跌破6.88元关口，再创纪录新低。

路透根据中国央行公布的数据计算显示，10月末中央银行口径外汇占款余额为226,430.04亿元人民币。据此计算，当月央行口径外汇占款减少2,678.64亿元人民币。

上述银行交易员还谈到，由于长期资金预期不佳，近期同业存单利率水涨船高，股份制银行发行的一年期存单利率已逼近3.20%，比9月末3.05%左右的水平还高出很多，“价格涨得很快，关键是现在不管怎么提价，就是没有需求，这个很麻烦。”

她并认为，尽管资金面压力不小，但在中性货币政策基调下，央行大放水可能性很小，只能一点一点的补血，“先看看今天（到期）的MLF续不续吧，年末虽然有财政存款投放，但一般会比较晚，估计年底前日子都不会太好过。”

中国央行公开市场今日进行总额1,400亿元人民币逆回购操作，其中七天期1,100亿元，14天期300亿元，28天期品种未现身；据此计算，单日将净投放550亿元。据路透统计，本周公开市场共有5,750亿元逆回购到期，其中今日到期规模850亿元；此外今日还有1,150亿元的MLF（中期借贷便利）到期。

中国央行上周发布三季度货币政策执行报告指出，就货币政策而言关键是要保持稳健和中性适度的货币环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

来源：路透社 2016年11月17日