集团
5月银行理财产品发行力度环比小幅减弱，市场资金面继续宽松，各类产品收益水平普遍下滑。银行理财产品或将分类持牌经营，部分银行将无法自主发行产品；信托产品发行数量回落，但仍高于前期。收益总体上涨，房地产领域尤其明显。99号文细则出炉，第三方销售再被否；阳光私募产品发行数量再降7款，回归个位数。监管方大力“灭鼠”，私募机构中枪。来自普益财富
银行
产品发行：发行力度环比小幅减弱，中长期产品市场占比有所上升
本月，128家银行发行4378款个人理财产品，产品发行数量环比下降5.87%。其中，119家中资银行发行了4258款，9家外资银行发行了120款。中资银行中，6家国有银行发行1187款，环比增加30款，市场占比上升2.24个百分点至27.11%；12家股份制商业银行发行1282款，环比持平，市场占比上升1.72个百分点至29.28%；70家城市商业银行发行1494款，环比减少138款，市场占比下降0.96个百分点至34.13%；31家农村金融机构发行295款，环比减少176款，市场占比下降3.39个百分点至6.74%；9家外资银行发行120款，环比增加11款，市场占比上升0.40个百分点至2.74%。
交通银行发行318款，发行数量排名第一；工商银行、建设银行、中国银行、平安银行分别发行了218款、217款、209款、180款，分列第二至第五。发行数量超过百款的银行还有招商银行、广发银行、农业银行、民生银行、南京银行、华夏银行、浦发银行、杭州银行。
从收益类型来看，保证收益型产品发行634款，环比增加35款，市场占比上升1.60个百分点至14.48%；保本浮动收益型产品发行723款，环比减少200款，市场占比下降3.33个百分点至16.51%；非保本浮动收益型产品发行31021款，环比减少108款，市场占比上升1.73个百分点至69.00%。(图1)
图1 2014年5月银行理财产品收益类型占比
数据来源：普益财富
从投资币种来看，人民币产品发行4203款，环比减少289款，市场占比下降0.58个百分点至96.00%；美元产品发行108款，环比增加9款，市场占比上升0.34个百分点至2.47%；澳元产品发行29款，环比增加5款，市场占比上升0.15个百分点至0.66%；港币产品发行20款，环比减少1款，市场占比上升0.03个百分点至0.46%；欧元产品发行13款，环比增加2款，市场占比上升0.06个百分点至0.30%；其他币种产品发行5款，环比增加1款，市场占比上升0.03个百分点至0.11%。（图2）
图2 2014年5月银行理财产品币种类型占比
数据来源：普益财富
从投资期限来看，1个月及以下产品发行98款，环比减少66款，市场占比下降1.29个百分点至2.24%；1-3个月产品发行2362款，环比减少176款，市场占比下降0.62个百分点至53.95%；3-6个月产品发行了1142款，环比减少1款，市场占比上升1.51个百分点至26.08%；6-12个月产品发行700款，环比减少17款，市场占比上升0.57个百分点至15.99%；1年以上产品发行76款，环比减少5款，市场占比下降0.01个百分点至1.74%。（图3）
图3 2014年5月银行理财产品期限类型占比
数据来源：普益财富
从投向类型来看，债券与货币市场类产品发行1975款，环比减少364款，市场占比下降5.18个百分点至45.11%；组合投资类产品发行2137款，环比增加66款，市场占比上升4.28个百分点至48.81%；融资类产品发行17款，环比增加1款，市场占比上升0.04个百分点至0.39%；结构性产品发行229款，环比增加14款，市场占比上升0.61个百分点至5.23%；其它类产品发行20款，环比增加10款，市场占比上升0.24个百分点至0.46%。（图4）
收益表现：市场资金面继续宽松，各期限类型产品收益水平普遍下滑
从SHIBOR走势来看，本月银行间市场资金面继续保持宽松态势，其中1个月SHIBOR报价跌破4%，3个月SHIBOR跌至5%以下。此种情形使得各期限类型产品收益水平普遍出现下降。从不同期限类型角度来看，除1年以上的长期产品外，其余期限类型产品的平均（最高）预期收益率均出现不同程度的下降，其中3-6个月期产品环比降幅最大。（表1）
表1 2014年5月银行理财产品平均预期收益率
数据来源：普益财富
市场热点：银行理财或将分类持牌经营，部分银行将无法自主发行产品
银行理财业务未来或将分类持牌经营，经营理财业务的银行将被分为A、B、C三大类。其中，A类银行的投资范围较广，其中包括非标准化债权资产；B类银行可投资于风险较低的标准化资产，但不可投资非标准化债权资产；而C类银行只能代销，不能自主发行产品。此政策意在促进银行理财业务规范健康发展，但也会导致理财业务起步较晚的部分银行将无法自主开展业务。
信托
产品发行：发行数量回落，但仍高于前期
本月共有60家信托公司发行391款集合信托产品，发行数量环比减少104款，降幅21.10%。但与前期相比，依然保持高位。此次下跌，一方面是因为上个月增长过多，另一方面也反映出经济下行过程中投资机会的减少。（图5）
图5 近2年以来集合信托产品发行量
数据来源：普益财富
已公布期限的175款产品中，1-2（含）年期限段产品发行166款，占比94.86%，环比增加8.17个百分点；2-3（含）年期限段产品发行7款，占比4.00%，环比下降2.80个百分点；3年以上期限段产品发行2款，占比1.14%，环比下降5.37个百分点。期限缩短证明融资人认为后期市场利率将持续下跌。
从资金运用领域看，基础设施领域产品发行83款，占比21.34%；工商企业领域产品发行81款，占比20.82%；房地产领域产品发行73款，占比18.77%；证券投资领域产品发行48款，占比12.34%；金融领域产品发行36款，占比9.25%；信贷资产领域产品发行6款，占比1.54%；商品领域产品发行2款，占比0.51%；其他领域产品发行60款，占比15.42%。值得注意的是，金融投向产品占比明显减少，反应出99号文对资金池产品的清理起到了一定效果。（图6）
贷款运用类产品发行118款，占比30.33%，环比增加7.41个百分点；权益投资类产品发行100款，占比25.71%，环比下降3.50个百分点；证券投资类产品发行48款，占比12.34%，环比下降10.18个百分点；债权投资类产品发行40款，占比10.28%，环比增加1.76个百分点；组合运用类产品发行27款，占比6.94%，环比增加1.87个百分点；股权投资类产品发行24款，占比6.17%，环比增加2.11个百分点；租赁类产品发行0款，占比0.00%，环比下降0.41个百分点；其他类产品发行32款，占比8.23%，环比增加0.92个百分点。
收益表现：收益总体上涨，房地产领域尤其明显
本月集合信托市场预期收益率总体上涨：1-2（含）年期限段产品平均预期收益率9.76%，环比上升48.41BP，其中，房地产领域平均预期收益率10.21%，环比上升50.83BP，工商企业领域平均预期收益率9.54%，环比下降3.53BP，基础设施领域平均预期收益率9.96%，环比上升21.94BP；2-3（含）年期限段产品平均预期收益率10.29%环比上升46.57BP，其中，房地产领域平均预期收益率9.90%，环比上升103.33BP，工商企业领域平均预期收益率11.00%，环比上升66.67BP，基础设施领域平均预期收益率10.07%，环比下降63.33BP；3年以上期限段产品平均预期收益率10.50%。（图7）
市场热点：99号文细则出炉，第三方销售再被否
银监会近日下发《关于99号文的执行细则》，重提“禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划”。这是监管层对市场混乱的回应。与对第三方销售态度迥异的是，《细则》对资金池业务的清理再次明确“不搞一刀切”、“不搞齐步走”，只是要求“必须尽快推进清理工作，不许拖延，更不许新开展此类业务”。这将会使资金池业务清理的时间较为漫长，但也会使各信托公司的业务较为平稳。
阳光私募
产品发行：发行数量再降7款，回归个位数
本月阳光私募产品发行继续回落，共发行9款，环比下降7款。近期，市场一度传闻期权产品将出炉，首批包括个股期权、股指期权、EFT期权和商品期权。新衍生产品的推出可能使私募机构发行新产品，但也可能对传统产品构成打压——引入期权后，空方力量可能更加凶猛。（图8）
图8 近1年以来阳光私募产品发行数量
数据来源：普益财富
业绩表现：主要类型产品均录得正收益，平均收益率0.6455%
本月2557款纳入统计的阳光私募产品月度平均收益率录得0.6455%。其中，股票型产品2431款，平均月度收益率0.65%；固定收益型产品112款，平均月度收益率0.62%；其他产品14款，平均月度收益率-0.27%。
从收益率分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品2款，占比0.08%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品10款，占比0.39%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品52款，占比2.03%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品791款，占比30.93%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1567款，占比61.28%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品116款，占比4.54%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品15款，占比0.59%；月度收益率高于20%的产品4款，占比0.16%。月度收益率前十的产品中有9款为股票型产品。（图9）
图9 2014年5月表现前十的阳光私募产品
数据来源：普益财富
市场热点：监管方大力“灭鼠”，私募机构中枪
今年以来，监管层加大了对证券市场“老鼠仓”的查处力度，近期密集曝光出的老鼠仓几乎横跨了资产管理的各个行业：公募、保险资管、私募等。可以肯定的是，以后的阳光私募，从投资操作到信息披露，会越来越阳光化，这将有利于提高整个证券市场运作的合规性。
券商集合
产品发行：26家机构发行了78款产品，发行数量持续回落
本月，26家证券公司或其资管公司发行78款券商理财产品，环比减少14款，平均首发目标规模12.34亿元，环比减少1.87亿元。其中，债券型产品发行28款，环比减少18款，平均首发目标规模17.58亿元，环比减少0.97亿元；混合型产品发行了24款，环比增加2款，平均首发目标规模17.31亿元，环比上升3.69亿元；FOF产品发行19款，环比减少3款，平均首发目标规模2.69亿元，环比减少3.93亿元；其他型产品发行6款，环比增加5款，平均首发目标规模1.57亿元；货币市场型产品发行1款，环比持平，平均首发目标规模0.20亿元，环比持平。（图10）
图10 近1年来券商集合理财产品发行数量
数据来源：普益财富
业绩表现：QDII产品收益相对较好，各类产品平均收益均为正
本月共有1880款券商集合产品公布了收益情况，平均月度收益率为0.6594%。从收益分布来看，月度收益率低于-20%（不含）的产品1款，占比0.05%；月度收益率介于-20%和-10%（不含）之间的产品2款，占比0.11%；月度收益率介于-10%和-5%（不含）之间的产品13款，占比0.69%；月度收益率介于-5%和0%（不含）之间的产品339款，占比18.03%；月度收益率介于0和5%（不含）之间的产品1462款，占比77.77%；月度收益率介于5%和10%（不含）之间的产品47款，占比2.50%；月度收益率介于10%和20%（不含）之间的产品12款，占比0.64%；月度收益率高于20%的产品4款，占比0.21%。
从产品类型看，QDII产品6款，平均月度收益率1.42%；股票型产品31款，平均月度收益率0.98%；债券型产品745款，平均月度收益率0.83%；混合型产品587款，平均月度收益率0.74%；FOF产品290款，平均月度收益率0.39%；货币市场型产品95款，平均月度收益率0.09%；其他产品126款，平均月度收益率0.18%。
从表现最好的产品收益情况看，混合型产品占到6款，债券型产品占到3款，股票型产品1款。（图11）
图11 2014年5月表现前十的券商集合理财产品
数据来源：普益财富
市场热点：券商做通道包装信托产品，第三方销售规避99号文细则
一家第三方理财公司正在销售一款名为“同信证券-中信银行-交银信托眉山岷东开投1号集合资产管理计划”的资管产品，其投资标的是一款信托产品——“交银国际-稳健416号集合资金信托计划”。实际上，这是第三方理财公司对99号文细则的回应，借道券商规避不能代销信托产品的限制。可以预见，在资产管理行业没用统一监管情况下，这类监管套利会一直存在。
保险
投连险账户业绩表现：投连险账户净值普遍上涨，太平人寿价值先锋型投资账户表现最佳
截至2014年5月底，在运行的投连险投资账户共计182个。本月新成立2个投连险投资账户，为光大永明的光明财富稳定收益投资账户和光明财富智选投资账户，二者均成立于2014年5月14日，初始净值为1，月底净值分别为1.0009和1.0019。除新成立投资账户外，其余投资账户的月度平均收益率为0.79%。
本月，所有投资账户中有155个获得正收益率，其中包括保守型30个、稳健型46个、平衡型38个、进取型41个。以上四类投资账户的月度平均收益率依次为0.49%、0.87%、1.03%和0.69%。月度收益表现最好的10个投资账户中，进取型8个，平衡型2个，排名首位的是太平人寿的价值先锋型投资账户。（表2）
表2 2014年5月投连险投资账户收益表现TOP10
资料来源：保险公司官方网站，普益财富整理
市场热点：保险资产管理业协会获批，推动保险资管市场化运作
近日，中国保险资产管理业协会获得国务院批准筹备。此协会将承接部分保险资管业务的监管职能，在规范行业投资的同时，推动整个保险资管行业进一步向市场化转型与改革。其重要职能之一则是负责保险资管产品的发行注册工作，强化保险资产管理产品市场管理、市场约束和发展，在投资资产范围逐渐拓宽的背景下推动保险资管产品的创新。
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